價值投資是什麼

價值投資是什麼?新手如何開始價值投資?

Last Updated on 2022-08-13 by Jeslyn

投資是一場心理遊戲。身為投資者應該或多或少會感受到,投資股票會緊密且大量的牽動著情緒和大腦。若想在股市上取得成功,「策略」固然重要,但「心理素質」其實更重要!

價值投資是什麼?為什麼巴菲特貫徹執行這麼久?價值投資須具備什麼心態?要怎麼評估公司價值?… 本文將針對這些問題一一介紹與解答。

你也是想實行「價值投資」的新手嗎?如果答案是”Yes”,請繼續往下看!😊

本文章之快速連結

價值投資是什麼?

價值投資(Value investing)是一種投資原則,其最具代表的人物當屬「股神」巴菲特(Warren Buffett),不斷提倡且貫徹執行。但提到價值投資,就不得不提到巴菲特的老師—班傑明葛拉漢(Benjamin Graham)。

班傑明葛拉漢是位經濟學家,他提出價值投資的概念,並在他著作的《智慧型股票投資人》、《證券分析》中建立價值投資的完整策略,被譽為「價值投資之父」。

在他的書中提到:「每間公司都有自己的內在價值,當公司的股價和內在價值有較大的差異時,股價就可能會出現過高或過低的價格。」

我們要做的,就是找出被低估的公司,投資它,在未來市場體現它的價值時,我們能因此獲利!


什麼人適合價值投資?

價值投資大多需要長時間持有股票,但不需要時時盯盤關注股市波動,所以非常適合「長期投資者」。

如果你和我一樣,平日上班很忙無法顧盤,又不希望承受像「當沖交易」等短線操作的那種高波動、高風險(os. 心臟要夠大顆才受得了😆),真的很值得嘗試價值投資的方式。

不過,因為價值投資需要花時間研究公司本身的體質,也時常會在股市下跌時買進,逆著股市而走,所以想成為價值投資者,除了需要有良好的耐心與毅力,更要有相信自己判斷的信心

價值投資應具備的心態

對自己的決策付 100% 的責任,你才有掌控局面的力量

大多數投資者最常犯的錯就是「道聽塗說」,聽到身邊的親友說哪個股票多好、多賺,或者電視、廣播裡所謂的『財經專家』報明牌,就馬上跟風去買進或賣出一些股票!

這麼做可能從中獲利,也可能輸錢(很多人因此莫名賠許多錢),但最重要的是,你會漸漸養成一種被動、總是想依賴的心態,不知道為何賺錢、為何賠錢,無法把責任放在自己手中。

所以,千萬、千萬、千萬不要因為他人的建議而做出投資決定,當一次又一次的修正與練習後,你就能更精確地做出『很高機率會賺錢』的決策,越來越好地掌控局面!

成功的投資者永遠不會覺得自己是受害者

投資不可能永遠都獲利,有時也會遇到虧損,但只要是認真做過功課後下的決定,無論結果如何,一切都是自己 100% 的責任,這是每個成功的投資者都具備的心理條件。

一個成功的投資者從來不會在虧損的時候責備環境的不對,怪罪某某誰或朋友的不是。

但很多人都有這個通病,隨便聽取別人的建議或評價後就做出投資決策,當結果不盡人意時,馬上把矛頭指向那個人:「就是你,都是你叫我投資,害我賠那麼多錢 …」,一直覺得自己是受害者。

如果你總是聽從他人的意見來決定要投資什麼,那你永遠不可能成為一個成功的投資者!

別人的建議可以參考,但功課還是要自己做

不是完全不能聽他人的建議,你仍然可以參考,但研究功課一定要自己做。

當你深入了解、分析一支股票後,你才會知道自己喜不喜歡它,並且非常有信心地做出投資判斷,就算賠錢也能很快調整,幫助下一次投資更準確。

久而久之,你就可以慢慢找到適合自己的長期投資策略,穩穩地獲利!

價值投資研究功課

怎麼做投資研究功課?

投資前永遠要做足研究功課,有足夠的資訊,就會對自己的投資有足夠的信心。

當你以收購公司的心態投資,你會做許多調查,研究該公司的財務狀況、CEO 是誰、公司的形象好不好、會不會賺錢、未來有沒有發展空間等,蒐集各種資訊再深入分析後,你才會決定是否收購。

這些研究功課需要耗費非常大量的時間和精力,股市並不是適合每一個人,可是願意付出時間努力做功課的人,最後一定可以在股市上賺到錢

做投資研究的方向與材料有哪些?

(1) 年度報告 10-K

Annual Report,簡稱年報。

一家公司的任何資料都會清楚詳細寫在年報裡,無論去年發生什麼、今年進展如何、未來有哪些機會、財務報表、公司現有的營利模式、投資什麼項目、面對什麼風險與挑戰、有什麼應對策略等。

當你理解年報裡的東西,就會比一般大眾更了解一家公司,知道這家公司到底在做什麼,深度通曉公司的長期盈利狀況,不受第三方影響與誤導,比起你去看一些部落格或 YouTube 影片分析還有用!

只要是上市公司,都可以在網路上或其公司網頁找到最新的年度報告。以下幾個比較重點的項目建議細看:

  • Business
  • Risk Factors
  • Selected Consolidated Financial Data (Financial Highlight)
  • Management Discussion and Analysis (ps. 有些內幕消息可以從這裡挖出)
  • Financial Statement

ps. 如果年報是全英文,而你不太會看英文,不要吝於出動好幫手 Google 翻譯,也許翻得不會很通順,但至少能幫助你了解個七、八分喔!😉

(2) 季度報告 10-Q

Quarterly Report,簡稱季報。

看完年報後,如果真的很喜歡這家公司的營運方式、獲利狀態,可以再去看它近期的季報。季報通常比較簡短,會直接告訴你目前的經營情況,實行中的機會有什麼進展,公司最近過得怎麼樣。

總結來說,年報幫助你了解公司整個生意是在做什麼,長期的盈利狀態如何;而季報幫助你清楚目前的盈利狀態,以及發展中的計畫進度如何。

兩者都看,才能完全掌握公司的整體方向與目前發展現狀,讓你更明白自己想不想收購這家公司!

(3) 財報數據分析

研究完年報和季報後,接著進入比較詳細的數據分析,比如 P/E ratio 本益比 (ps. 後面段落會詳細介紹😁)。

(4) 電話會議 Conference call

同樣在公司網站就可找到。電話會議就是企業和投資方、分析師的 Q&A。

這部分也相當重要,因為他們都會問一些在財報上沒有提到的東西,你可以從中聽出經營團隊對公司現在的狀態是否足夠熟悉、有沒有足夠的信心,也幫助你了解公司更多面向的情況。

(5) Investor Presentation

從英文翻譯過來顧名思義是公司對投資者的報告,會在 investor day 發表,所以大部分是 ppt 簡報檔案,裡面有許多圖表搭配文字,不像年報、季報讀起來那麼枯燥。

公司會對投資者和分析師用 10~30 張簡報說明該企業目前的狀況與未來的發展藍圖。

ps. Investor Presentation 通常都能直接 google 搜尋到,有些公司會叫它作 Company Presentation

(6) 最近 1 年的新聞

可以很快知道這家公司最近跟什麼公司合作、有什麼發展項目、打算做些什麼事 …,這些消息可以加深你對這家公司的了解,幫助你做出更佳的投資判斷。


如何評估公司是否值得投資?

首先,一定要看懂 3 大報表(損益表、資產負債表、現金流量表),一家公司的成長能力、防禦能力、理財能力都能從這 3 大報表找出蛛絲馬跡。

接著,看這家公司的品牌影響力多大,以及執行團隊夠不夠強,畢竟事在人為,每項執行策略都與「人」密切相關。最後,用 P/E ratio 計算股價是否被低估或高估,被低估時買進、高估時賣出,低買高賣才能獲利!

3 大報表

3 大報表的資訊都是公開的,你可以從一些公開網站查詢,如下圖以 Yahoo 財經說明:

3 大報表
(截圖自 Yahoo 財經,以特斯拉為例)

(1) 損益表 Income Statement

損益表能看出一家公司在一段時間內賺了多少錢、支出多少費用、獲利多少。

a. 有沒有獲利?(營收 – 支出 = 獲利)

從損益表可以瞭解一家公司的成長能力,看出它的賺錢能力好不好、它的業務有沒有越做越大,錢是越賺越多還是越賺越少、把錢都花到哪裡。(可從下圖紅框中的項目看出)

損益表的營收和支出
(截自 Yahoo 財經,以特斯拉為例)

ps. 過往表現如果離現在的時間愈長,愈不能拿來做投資依據,建議看最近 3 年即可。況且現代科技發展快速,超過 3 年以上的指標其實沒什麼意義,看過去 3 年 + 未來 3 年來判斷是否投資最為恰當

b. 總收益是否持續成長?

看總收益是否一直在成長?過去 3 年的平均成長率是多少?

損益表的總收益
(截自 Yahoo 財經,以特斯拉為例)

總收益一年的成長至少要 10% 以上

如果少於 10%,基本上可以肯定它不是一個成長股,即使投資它的股價的成長空間也有限,因此就不列入考慮投資的股票,它的資產負債表和現金流量表也不必再花時間研究!

c. 淨收益是否也持續成長?

淨收益 = 總收益 – 所有成本與營運開銷,「淨收益」即真正賺到的錢,是評估企業是否賺錢最主要的標準。

除此之外,「可分配給普通股股東的淨收入」也可以一起看,它是指可以運用到投資人、股票的淨收益,通常大多會和「淨收益」的數目相同。

損益表的淨收益
(截自 Yahoo 財經,以特斯拉為例)

為什麼要看淨收益?因為淨收益決定每股盈餘(Earnings Per Share,簡稱 EPS),白話地說就是「每 1 股賺多少錢」的意思。淨收益越高,EPS 就越高,而 EPS 越高,越容易吸引人來投資,股價也隨之越來越高

d. 淨收益的成長率與總收益的成長率比較

1. 淨收益成長率 > 總收益成長率 ➜ 優質成長股

這是最好且最理想的情況,表示當這家公司的業務變得越大,同時還能保持開銷,淨賺越多的錢。

例如原本 2 塊錢的營收,扣掉所有開銷可以賺到 1 塊,變成 4 塊錢營收時,扣掉一切開銷,還可以賺到 3 塊,比原本業務小的時候賺得更多!

2. 總收益停漲,淨收益卻增加 ➜ 不是成長股

若一家公司的總收益幾年下來都沒有成長,淨收益卻不斷增長,可能是由於它的業務已到達一個瓶頸,只能靠縮減成本來增加淨收益。但能縮減的成本始終有限它已經不是一家成長型企業股價成長空間也有限

3. 總收益增加,淨收益不變 ➜ 潛力成長股,注意研發投入

若一家公司的總收益不斷增長,淨收益成長率卻維持一樣,就要看它把錢花在哪裡,看它的「研究發展」(可參考上面 a. 的圖紅框內)。

如果它在研發方面持續增加投入,代表公司不停開發新產品或新科技,推出更好的產品或服務來滿足市場需求,對未來的收益肯定有影響。

4. 總收益增加,但淨收益驟減 ➜ 危險

當一家公司的總收益不停增加,淨收益卻越來越少,你必須非常小心!因為有可能是這個領域的競爭越來越大,或經營方面出現問題,導致企業獲得收益的成本越來越高。

這時候,可以看這家公司是否開發新的商業模式或市場,這個新商業模式或市場未來有沒有前景,如果你判斷它有前景,依然可以投資它,但要注意,投資這樣的公司風險和回報都會比較高!

反之,若這家公司沒有特別的發展和新計畫,你就可以直接放生它,能免則免。投資這種公司相當危險,當時間拉長,它會漸漸失去賺錢能力!

(2) 資產負債表 Balance Sheet

資產負債表紀錄公司目前有哪些資產、那些負債,錢從哪裡來、花在哪裡,還剩下多少錢。

資產 – 負債 = 股東權益

許多人看資產負債表會關注它把錢花在哪裡、是否有很多存貨賣不出去,或者有很多爛帳等等,但最重要的,是它能不能在發生危機時穩住陣腳?遇到經濟不景氣時比其他同行更耐得住低迷?

從資產負債表可以看出一家公司的防禦能力。好的資產負債表會讓企業做出對長期發展有益的決策,而不好的資產負債表則使企業為了度過眼前危機,做出不明智的決定與犧牲,傷害自身的長期發展。

什麼是好的資產負債表?

就是有充裕現金的資產負債表,可以從現金與負債的對比看出來。

Step 1. 計算現金:負債 (防禦力指標)

  1. 「現金及現金等值」:表示目前手頭上有多少錢立刻能運用。
  2. 「其他短線投資」:代表可以在 6 個月 ~ 1 年內拿出來用的錢。
  3. 「其他長線資產」:表示公司可能持有一些債券、房地產、其他公司的股權等,需要超過 1 年才能套現。有些公司會做長期投資,有些則不會。
好的資產負債表
(截自 Yahoo 財經,以特斯拉為例)

將一家公司的長短期現金、負債分別加總,計算比例。假如 A 公司:

◎ 現金及現金等值:20
◎ 短線投資:10
◎ 長線投資:10
長短期現金:40
◎ 短期負債:10
◎ 長期債務:10
長短期債務:20
➜ 防禦力指標 = 40:20 = 2:1

如果一家公司的債務很多,但現金和資產很少,當突然遇到危機或經濟景氣不好,賺不到錢的時候:

  • 容易貸更多款來維持營運;
  • 或者,為了還債改變營利模式,節省成本、降低服務品質,慢慢流失競爭優勢;
  • 又或者,以短期賺錢為主,放棄長期發展的機會,反而讓對手搶占先機。

此外,能運用的資金較不優渥、負債較多的公司,在向銀行貸款的時候也較容易被刁難,提高利息,陷入更大的無底洞!

Step 2. 與其他同行的企業相互比較,判斷是否優於同行

防禦力指標並沒有一個標準值,2:1 不一定就是好或壞,計算這個比例是為了和其他同行比較,比如 Amazon 就可以跟同樣是零售巨頭的阿里巴巴比較、Pfizer 可以跟 Roche 比較等等。

評估公司的防禦能力,幫助你選擇投資財務更健康、更耐打的股票,未來更有機會獲利。

(3) 現金流量表 Cash Flow Statement

現金流量表可看出一家公司在一定時間內的現金變動情況,換句話說,從現金流量表能看出一家公司的理財能力,看它是否善用手上的錢,企圖心多大。

企業的現金流主要由 3 個地方組成:

a. 來自營運活動的現金流

公司能在營運上、生意上賺取多少現金。一家優良的公司在經營上現金流都會成正值,並且持續成長,表示它生意做得愈大,能動用的現金愈多

負值:生意賺不到現金。
正值:優良的公司。
b. 來自投資活動的現金流

公司購買或是出售資產的現金變動,這些資產包含廠房、機器、設備,或其他投資項目。一家公司如果對物業、廠房與設備不斷投資,表示它有計畫在日後開發更多新項目,擴大規模,由此可預想到其未來前景。

只要看投資活動的淨值是不是負的,就能知道公司積極發展的程度。若是負的,表示公司不斷把錢拿來投資自己、擴展自己。

反之,若是正的,表示公司不停變賣資產,我們應避免投資它,因為從長期來說它出售了自己的生財工具,將會損害將來發展。通常極可能是公司營運出了問題,需要變賣資產換取資金來支撐帳面盈利或還債!

負值:積極發展、擴充規模。
正值:變賣資產。
c. 來自集資活動的現金流

可看出公司從銀行或股東收到的錢,以及支出給銀行或股東的錢。

如果一家公司透過舉債、發售新股票來籌措資金,這些融資活動會讓資金流入,使得報表上呈正值,大多會在快速發展的新創公司的報表看到此情形,利用這些資金擴展業務、改善經營環境。

倘若呈負值,表示公司在還清一些債務,或支付股東利息,亦為一件好事,因為它不再需要靠融資獲得現金來維持營運,通常比較成熟且現金充足的公司(如 Google、Facebook、Apple、Amazon …)會有此現象。

負值:賺錢還債。
正值:融資籌錢擴展經營。
d. 現金流淨值

最後,將所有現金流加總得到「現金流淨值」。如果為正值,表示流出去的錢沒有超過流進來的錢,是個現金流健康的企業,而不是月光族,投資這家公司的風險相對低一點!

總結,如果想投資成長股:

  1. 先看「來自投資活動的現金流」,在投資活動上花掉愈多錢,負值愈高,表示這家公司積極發展。
  2. 接著看「現金流淨值」,若這家公司的現金流淨值變化又沒有出現負值,可以判斷它是一個在健康、擁有充足現金流的狀態下,積極成長的企業,即人人都在尋找的積極成長股!

品牌

品牌

品牌是決定價格,決定市場,決定你會不會行動去買一個產品的重要因素。不同的商業模式要用不同的角度來看一家公司的品牌影響力:

  • B2G (Business-to-Government):主要客戶是政府,比如 Boeing、United Technologies、Space X 這些是為美國政府製造戰鬥機或火箭的公司。
  • B2B (Business-to-Business):主要客戶是企業,為其他企業提供服務或產品,就像台積電為 Apple、華為等公司提供晶圓代工。
  • B2C (Business-to-Customer):主要客戶是終端消費者,例如 Apple 生產 iPhone 賣給消費者。

許多公司同時具備多種不同的商業模式,比如 Amazon 除了提供網路零售服務給一般消費者,旗下的 AWS (Amazon Web Service)也提供雲端運算平台與應用程式介面服務給政府、企業、或者個人。

怎麼看 B2G 的企業品牌強不強?

看過去它提供給政府的產品是不是都能夠順利運作

如果它曾發生失誤,只要一次,通常它的客戶(即政府)就會對它的品牌失去信心,舉例:BP 英國石油公司在 2010 年曾發生海上漏油事件,導致政府對 BP 失去長久建立的信心。

反之,如果它做得好,其他國家的政府也會歡迎跟它合作,比如阿里巴巴就那麼一次在北京奧運的雲計算成功後,後續許多項目都獲得中國政府的大力支持,以至於後來到訪很多東南亞國家,當地政府幾乎都是熱烈歡迎,高規格接待,這就是 B2G 在品牌打造的威力。

怎麼看 B2B 的企業品牌強不強?

看它的服務評價

若想投資 B2B 的公司,可以探聽其它商家對這家公司的評價,看看它是怎麼對待自己的客戶,大家都說好還是各有所見,確定大部分評價佳又有良好信譽,才判斷是否投入。

怎麼看 B2C 的企業品牌強不強?

大多數成長股、熱門股會是經營 B2C 的公司,品牌對 B2C 的公司至關重要,就是一家公司的一切。

比如 Apple 品牌在大眾心中已根深蒂固,無論推出什麼產品,果粉都會買單,甚至瘋狂搶購。

像是它之前推出像牙刷一樣的耳機,剛發布時大多媒體都說這將會是一個失敗的產品,因為長得太醜了,股價還因此下跌,結果一推出後,不到一周就賣斷貨了,還得加大生產量才能滿足需求。

品牌效應

品牌效應不只有利於銷售,當公司犯錯時,顧客也會基於過往建立的信心和忠誠度而很快原諒它。

例如,MacBook 一開始推出沒有 usb 接口,引來許多人抱怨,但不到幾個月果粉就自動找各種藉口原諒 Apple,ex. 現在已經是網路時代,要用雲服務了 …。

特斯拉之前發布 Cybertruck 時,大家覺得外型奇特,發布會上還尷尬丟爆車鏡,媒體大肆報導負面消息,股價 2 天跌了 10%,不久後,特斯拉粉一樣自動找理由說新設計前衛又酷,訂單 2 周內就高達 40 萬輛。

某種程度上,品牌是成就一家企業成功並立於不敗之地的要素。

如果想要評估一家 B2C 公司的品牌夠不夠強,就得研究這家公司是否能引起大眾關注,各大媒體或社群平台(ex. YouTube 等)是否在它一出新聞稿時爭相報導與宣傳

另外,還要注意這家公司的行銷手法是什麼?有沒有跟上潮流?是否用 FB、網紅、或一些有創意方法推銷自己的品牌?如果有,那它就是緊跟潮流、不容易被年輕人遺忘的品牌!

客戶與員工如何看待自家企業的品牌?

最直接且最頻繁接觸一家公司品牌的就是它的員工與客戶,如果員工在裡面工作得開心,充滿熱情與動力,自然就會對它產生向心力,想要讓它發展得愈來愈好。

ps. 員工對公司的各種評價通常都可以 google 得到,也推薦利用 glassdoor 搜尋。或者,如果你剛好能接觸到那家公司或其承辦項目,可以去跟它的員工或客戶聊聊天,獲取情報,肯定有所收穫!


執行團隊

執行團隊

在選擇是否投資一家企業時,「執行團隊」也是很重要的考量要素。一個戰鬥力強、創業經驗豐富的執行團隊,可以很好地帶領公司擴展版圖

而執行團隊中 CEO 擔任無比關鍵的角色,所以,「瞭解 CEO 是誰」成為首要須注意的重點。

CEO 的經營實力為何?

許多過去快速成長的企業都是由創辦人親手領導公司,如 Apple 的 Steve Jobs,在他回到 Apple 任期的那段時間,股價漲超過 90 倍,Facebook 的 Mark Zuckerberg、Amazon 的 Jeff Bezos 等也是如此。

不過,很多公司並不是由創辦人主導,可能創辦人過世、或經營不善被換掉、或不想做退休了等等,這時候更應該去瞭解公司的 CEO 是誰、能不能扭轉乾坤把公司從破產邊緣救起來、有沒有轉虧為盈的能力。

一個具備優秀經營實力的 CEO,在公司困難的時候,可以帶領公司度過難關,在公司運營順利的時候,也能擴充生意,越做越大!

  • 研究 CEO 的 tips:
    1. 看看他是什麼時候上位?
    2. 上位後,公司情況是否好轉?公司的經營狀況如何?(看財務報表)
    3. 公司是否有成長?有沒有越賺越多錢?股價成長如何?

CEO 的父母與家庭也可一起研究,如 Tesla 的 Elon Musk,他的媽媽 Maye Musk 也是一位成功的人,從小為孩子培養許多良好的人格特質,造就現在成功且前衛的 Elon Musk …。

ps. 這裡就不多加細述,有興趣的話推薦看她的書 – 《女人的計畫:經歷過家暴、挫折、貧窮後,她仍保有美麗、冒險、家庭、成功、健康。她是鋼鐵人伊隆.馬斯克的媽媽》,私心覺得很好看! 😀

董事會的成員有哪些?

董事會的人會決定誰將被應聘在執行團隊裡,這群人就像是一家公司的導師群,每一個公司內的重大決策都必須要經過他們同意,所以,瞭解這些成員、知道他們過去有過什麼樣的經驗也超級重要。

比如 Google 的創辦人 Larry Page 和 Sergey Mikhaylovich Brin 雖已不在執行團隊,退居成為董事會成員,還是經常參與公司每一次決定。

領導人如何利用現金?

若新的 CEO 上任後,公司的盈利增長,就要看看他們是怎麼運用手上的現金。如果他們把手上的現金幾乎都派發給股東,那這家公司相對沒有什麼成長空間,投資它的話未來獲利空間也小。

如果成長空間夠大,為什麼不把賺到的現金拿來繼續投入,擴大公司的發展呢?

反之,如果公司把現金拿來收購其他公司,或開發新的商業模式,那麼它未來的成長空間比較大,投資它較有機會獲利更多!

執行什麼樣的收購策略?

  • 橫向收購:收購性質一樣或相似的公司,比如 A 電子車公司收購 B 電子車公司,合併自己的對手。
  • 直向收購:生態式收購,收購自己上游或下游的公司,比如 A 電子車公司收購 C 太陽能電池公司,達到「一條龍」。

橫向收購的確會為公司營收帶來成長,可頂多 1+1 = 2,畢竟市場就是那麼大;但直向收購則擴大延伸不同的市場,可以達到 1+1 > 3, 4, 5, … 甚至 10。

ps. 特斯拉主要是生產電子車的公司,它並沒有去收購同是生產電子車的競爭對手,而是收購 Solar City 太陽能、Maxwell 電池、DeepScale 自動駕駛等生態式收購,未來成長的可能性也相對較大,較值得投資!


P/E Ratio 本益比

Price-Earnings ratio

P/E ratio (Price-Earnings ratio,又稱作市盈率),是在做投資中評估一家公司是否被低估或高估的指標。

我們都想在股價被低估的時候買入,被高估的時候賣出,所以會計算 P/E ratio 極為重要:

P/E ratio = 股價 / 每股盈餘 EPS

  • 每股盈餘 (EPS,Earnings Per Share):當你擁有 1 股股份,這 1 股股份一年可為你帶來的盈利。假設 EPS = 10,意即每持 1 股,這 1 股每年幫你賺 10 塊錢。

而 P/E ratio 就是以公司目前的股價除以 EPS 所得到的數字。假設一家公司的股價 100 塊,EPS 有 10 塊,它的 P/E ratio 即 100/10 = 10,意思是這一個 100 塊的股票,每年能帶來 10 塊的盈利,需要 10 年才賺回本

一般來說,P/E ratio 越高,越可能代表目前的股價被高估,越低則代表目前股價被低估,但沒有一個特定的標準定義多少就是高或低,我們可從 3 個方面評估比較:

(1) 與同業或同性質的公司做比較

每一種行業的 P/E ratio 都不盡相同。通常房產業、保險業、航空業 … 等的 P/E ratio 相對較低(介於 10~20,甚至更低)。

科技業的 P/E ratio 普遍較高(介於 20~50,甚至可能到 70 或 80),比如 Google、Facebook、Apple、Microsoft、Amazon 等,因為市場認為他們的發展前景可觀,發展速度也比傳統產業快許多,毛利又較高。

當要評估是否投資一家公司(假設 A 公司)時,可以找跟它類似或同性質的多家其他公司,先用它們來估算整體產業的 P/E ratio,再跟 A 公司的 P/E ratio 做比較,看看 A 公司是不是被高估或低估。

(2) 看公司的成長速度

一家公司的 P/E ratio 若是比其他同行高,不能馬上下「它的股價被高估」的定論,因為有可能是它的成長速度非常快所導致。

當公司的成長速度很快,容易吸引很多投資者投資,股價就會被推上去,P/E ratio 也隨之升高。不過,如果這家公司的成長速度能一直保持強勁,P/E ratio 高其實非常合理。

反之,如果一家公司的 P/E ratio 很低,也不能就立刻判斷它的股價被低估,有可能它的成長趨緩,市場認為它的成長空間已達極限,投資者不想再投資,造成股價跌,P/E ratio 跟著降低。

ps. 公司有沒有成長可從損益表看 😀 (往上滑到前面的段落)。

(3) 與過去做比較

除了跟其他公司相互比較,也可以拿這家公司目前和過去的 P/E ratio 做對比,看看比起過去的自己,目前的股價被高估還是低估,假如以往的 P/E ratio 都是 30,今年卻變成 20,那就能判斷現在的股價也許被低估。

但要注意大環境的背景(市場情緒和經濟景氣)要盡量相似,如果拿 2008 年金融海嘯的時候(當時市場極度悲觀,股價自然相當低迷),來跟現在相比非常不準確。

ps. 如何知道市場情緒?可以 Google 搜尋該股市的指數 P/E ratio。倘若你想投資的股票在美國上市,除了找美國股市的指數 P/E ratio,也可以看 S&P 500 的 P/E ratio 歷史紀錄

【補充】為什麼有些公司沒有 P/E ratio?

若一家公司目前尚未開始盈利仍在燒錢,就會有此情形,它的每股盈餘為負,買這支股票每年會帶來虧損。

通常發生在新創公司身上,它們需要不停燒錢來搶佔市場,形成足夠的壟斷地位,如果急於獲利,可能會失去該有的成長速度,或者被競爭對手搶先一步。

投資這種沒有 P/E ratio 的公司,風險相對較高,回報也相對較高,它們一旦盈利將會是好幾倍甚至 10 幾倍以上的利潤,例如近 10 年來的 Amazon 就是這樣。

不過,並不是投資這種沒有 P/E ratio 的公司就一定會獲利,你還是要認真研究前面提到的 3 張財務報表評估公司未來是否有獲利的可能性、對比過去的股價漲幅

另外,也可以看未來一年 P/E ratio 的走向(即預測 P/E ratio),如果預測 P/E ratio 低於目前的 P/E ratio,表示它在一年後有可能被低估,投入的話,未來 3~5 年的成長機會更大。

公司未來的價值比過去的價值重要,預測 P/E ratio 是否低過追蹤 P/E ratio 也是判斷股價是否被低估的準則,預測 P/E ratio 低過追蹤 P/E ratio 愈多,該股票被低估的可能性愈大!


新手要怎麼開始投資?

初學者一開始最需要的是「投資信心」,說起來容易,但打造起來一點也不輕鬆,尤其剛起步是人心最脆弱的時候,一點風吹草動都可能引發自我懷疑而打退堂鼓。

最可怕的是剛入門就遇到市場不景氣的時候,投資什麼虧什麼,雖然這是大環境的因素,但在那個當下因為自己還沒有什麼把握,再加上周圍瀰漫恐慌氣息,很難保持淡定,最後堅持不下去就容易放棄!

(1) 採取適合自己並符合現時代的價值投資方式

建立投資信心,是每一個新手最後能成功的前提,要擁有足夠的信心,首先就要做足夠的研究功課,如同考試一樣,有唸書去作答會比沒唸書盲猜答案還心裡踏實,這份踏實就是自信心。

但光有自信心還不夠,你需要訂定自己的一套投資策略,無論有什麼風浪,只要跟著自己的策略走,就能處之泰然,建議新手採 3~5 年的投資策略

為什麼是 3~5 年?因為過去長期投資 5 年、10年,甚至 20 年的策略,對現今互聯網時代已不適用,再加上現代科技成長速度已為過去的好幾倍,一家有潛力的公司若能成功,只需 5~10 年即可被驗證。

同樣地,一家公司如果沒有適應新科技,也只需 3~5 年就慢慢被市場淘汰,比如一些傳統零售巨頭在 Amazon 崛起的短短幾年迅速消失。

(2) 看企業 3~5 年的前景

科技變化極快,很難預想到 5 年後世界會變成什麼樣子,所以再次強調,3~5 年是評估一家公司能不能成功、有沒有發展前景最好的時間標準。

如果你投資一家公司看重的是它 3~5 年的前景,那麼短期的股價波動其實根本不用擔心,反而會感到高興。

因為當它股價跌,就像一個好東西降價拍賣,跌得再多你都仍非常有信心追加,不過,要記得分批買進,分散成本與風險!

(3) 從小額投資開始累積經驗

很多人沒有投資信心,是由於沒有經驗,而累積經驗可從小金額的投資開始,先小小的買個零股,讓自己漸漸熟悉股市的運作和節奏後,再一點一點地投入更多金額。

千萬不要一開始就投入大筆金額,一旦出現 10% 的虧損,很容易焦慮到快爆炸,信心動搖甚至一下子歸零!

(4) 從容易投資成功的股票創造信心

既然要培養信心,那就從容易成功的股票入手,建議頭一年追蹤巨頭企業,比如 Google、Facebook、Apple、Amazon 等,這些大家所謂的「藍籌股」,一直都在穩定成長、穩定獲利,又是熱門股。

而且這些股票隨著公司不斷成長,價值亦不斷遞增,除非世紀股災來臨,否則投在這些股票上通常都能賺到錢,你的投資信心就是這樣慢慢建立起來的!

千萬不要一開始就投入一些小公司,你或許認為小公司成長空間才大,才能賺更多,但相對地,賠錢機率也高,這些快速成長的公司有許多空間需改善,波動性與風險會比大公司高出好幾倍。

一旦出現虧損,就會強烈打擊投資的信心與熱情。類似案例不勝枚舉,很多人剛踏入股市自作聰明投資一些垃圾股、水餃股(penny stock),虧了一大筆錢後,對股市失望悲觀而慘退。

累積足夠的投資信心與經驗,再挑戰高波動的股票,深入研究它們並投資,才是比較適宜又能穩穩賺到錢的投資步調!😄


每天花一個小時做功課,掌握市場趨勢!

想成為『穩健』的價值投資者並不是一蹴可幾,需要投入時間與精力研究公司的各種體質。「每天花一個小時做功課」,不但可以保持市場敏銳度、掌握市場趨勢,也比較好養成這個小習慣。

當你慢慢累積一點研究心得,判斷投資決策更有依據的時候,其實你也逐漸培養投資的信心、耐心與毅力,就算在股市下跌時買進、逆著股市走也不怕,因為你已經評估出它未來會成長且可獲利的價值!😊


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