Last Updated on 2023-03-16 by Jeslyn
投資是一場心理遊戲。身為投資者應該或多或少會感受到，投資股票會緊密且大量的牽動著情緒和大腦。若想在股市上取得成功，「策略」固然重要，但「心理素質」其實更重要！
價值投資是什麼？為什麼巴菲特貫徹執行這麼久？價值投資須具備什麼心態？要怎麼評估公司價值？… 本文將針對這些問題一一介紹與解答。
你也是想實行「價值投資」的新手嗎？如果答案是”Yes”，請繼續往下看！😊
價值投資是什麼？
價值投資(Value investing)是一種投資原則，其最具代表的人物當屬「股神」巴菲特(Warren Buffett)，不斷提倡且貫徹執行。但提到價值投資，就不得不提到巴菲特的老師—班傑明葛拉漢(Benjamin Graham)。
班傑明葛拉漢是位經濟學家，他提出價值投資的概念，並在他著作的《智慧型股票投資人》、《證券分析》中建立價值投資的完整策略，被譽為「價值投資之父」。
在他的書中提到：「每間公司都有自己的內在價值，當公司的股價和內在價值有較大的差異時，股價就可能會出現過高或過低的價格。」
我們要做的，就是找出被低估的公司，投資它，在未來市場體現它的價值時，我們能因此獲利！
什麼人適合價值投資？應具備什麼心態？
價值投資大多需要長時間持有股票，但不需要時時盯盤關注股市波動，所以非常適合「長期投資者」。
如果你和我一樣，平日上班很忙無法顧盤，又不希望承受像「當沖交易」等短線操作的那種高波動、高風險(os. 心臟要夠大顆才受得了😆)，真的很值得嘗試價值投資的方式。
不過，因為價值投資需要花時間研究公司本身的體質，也時常會在股市下跌時買進，逆著股市而走，所以想成為價值投資者，除了需要有良好的耐心與毅力，更要有相信自己判斷的信心！
對自己的決策付 100% 的責任，你才有掌控局面的力量
大多數投資者最常犯的錯就是「道聽塗說」，聽到身邊的親友說哪個股票多好、多賺，或者電視、廣播裡所謂的『財經專家』報明牌，就馬上跟風去買進或賣出一些股票！
這麼做可能從中獲利，也可能輸錢(很多人因此莫名賠許多錢)，但最重要的是，你會漸漸養成一種被動、總是想依賴的心態，不知道為何賺錢、為何賠錢，無法把責任放在自己手中。
所以，千萬、千萬、千萬不要因為他人的建議而做出投資決定，當一次又一次的修正與練習後，你就能更精確地做出『很高機率會賺錢』的決策，越來越好地掌控局面！
成功的投資者永遠不會覺得自己是受害者
投資不可能永遠都獲利，有時也會遇到虧損，但只要是認真做過功課後下的決定，無論結果如何，一切都是自己 100% 的責任，這是每個成功的投資者都具備的心理條件。
一個成功的投資者從來不會在虧損的時候責備環境的不對，怪罪某某誰或朋友的不是。
但很多人都有這個通病，隨便聽取別人的建議或評價後就做出投資決策，當結果不盡人意時，馬上把矛頭指向那個人：「就是你，都是你叫我投資，害我賠那麼多錢 …」，一直覺得自己是受害者。
如果你總是聽從他人的意見來決定要投資什麼，那你永遠不可能成為一個成功的投資者！
別人的建議可以參考，但功課還是要自己做
不是完全不能聽他人的建議，你仍然可以參考，但研究功課一定要自己做。
當你深入了解、分析一支股票後，你才會知道自己喜不喜歡它，並且非常有信心地做出投資判斷，就算賠錢也能很快調整，幫助下一次投資更準確。
久而久之，你就可以慢慢找到適合自己的長期投資策略，穩穩地獲利！
怎麼做投資研究功課？
投資前永遠要做足研究功課，有足夠的資訊，就會對自己的投資有足夠的信心。
當你以收購公司的心態投資，你會做許多調查，研究該公司的財務狀況、CEO 是誰、公司的形象好不好、會不會賺錢、未來有沒有發展空間等，蒐集各種資訊再深入分析後，你才會決定是否收購。
這些研究功課需要耗費非常大量的時間和精力，股市並不是適合每一個人，可是願意付出時間努力做功課的人，最後一定可以在股市上賺到錢。
做投資研究的方向與材料有哪些？
(1) 年度報告 10-K
Annual Report，簡稱年報。
一家公司的任何資料都會清楚詳細寫在年報裡，無論去年發生什麼、今年進展如何、未來有哪些機會、財務報表、公司現有的營利模式、投資什麼項目、面對什麼風險與挑戰、有什麼應對策略等。
當你理解年報裡的東西，就會比一般大眾更了解一家公司，知道這家公司到底在做什麼，深度通曉公司的長期盈利狀況，不受第三方影響與誤導，比起你去看一些部落格或 YouTube 影片分析還有用！
只要是上市公司，都可以在網路上或其公司網頁找到最新的年度報告。以下幾個比較重點的項目建議細看：
- Business
- Risk Factors
- Selected Consolidated Financial Data (Financial Highlight)
- Management Discussion and Analysis (ps. 有些內幕消息可以從這裡挖出)
- Financial Statement
ps. 如果年報是全英文，而你不太會看英文，不要吝於出動好幫手 Google 翻譯，也許翻得不會很通順，但至少能幫助你了解個七、八分喔！😉
(2) 季度報告 10-Q
Quarterly Report，簡稱季報。
看完年報後，如果真的很喜歡這家公司的營運方式、獲利狀態，可以再去看它近期的季報。季報通常比較簡短，會直接告訴你目前的經營情況，實行中的機會有什麼進展，公司最近過得怎麼樣。
總結來說，年報幫助你了解公司整個生意是在做什麼，長期的盈利狀態如何；而季報幫助你清楚目前的盈利狀態，以及發展中的計畫進度如何。
兩者都看，才能完全掌握公司的整體方向與目前發展現狀，讓你更明白自己想不想收購這家公司！
(3) 財報數據分析
研究完年報和季報後，接著進入比較詳細的數據分析，比如 PE ratio 本益比 (ps. 後面段落會詳細介紹😁)。
(4) 電話會議 Conference call
同樣在公司網站就可找到。電話會議就是企業和投資方、分析師的 Q&A。
這部分也相當重要，因為他們都會問一些在財報上沒有提到的東西，你可以從中聽出經營團隊對公司現在的狀態是否足夠熟悉、有沒有足夠的信心，也幫助你了解公司更多面向的情況。
(5) Investor Presentation
從英文翻譯過來顧名思義是公司對投資者的報告，會在 investor day 發表，所以大部分是 ppt 簡報檔案，裡面有許多圖表搭配文字，不像年報、季報讀起來那麼枯燥。
公司會對投資者和分析師用 10~30 張簡報說明該企業目前的狀況與未來的發展藍圖。
ps. Investor Presentation 通常都能直接 google 搜尋到，有些公司會叫它作 Company Presentation。
(6) 最近 1 年的新聞
可以很快知道這家公司最近跟什麼公司合作、有什麼發展項目、打算做些什麼事 …，這些消息可以加深你對這家公司的了解，幫助你做出更佳的投資判斷。
如何評估公司是否值得投資？
首先，一定要看懂 3 大報表(損益表、資產負債表、現金流量表)，一家公司的成長能力、防禦能力、理財能力都能從這 3 大報表找出蛛絲馬跡。
接著，看這家公司的品牌影響力多大，以及執行團隊夠不夠強，畢竟事在人為，每項執行策略都與「人」密切相關。最後，用 PE ratio 計算股價是否被低估或高估，被低估時買進、高估時賣出，低買高賣才能獲利！
3 大報表
3 大報表的資訊都是公開的，你可以從一些公開網站查詢，如下圖以 Yahoo 財經說明：
(1) 損益表 Income Statement
損益表能看出一家公司在一段時間內賺了多少錢、支出多少費用、獲利多少。
a. 有沒有獲利？(營收 – 支出 = 獲利)
從損益表可以瞭解一家公司的成長能力，看出它的賺錢能力好不好、它的業務有沒有越做越大，錢是越賺越多還是越賺越少、把錢都花到哪裡。(可從下圖紅框中的項目看出)
ps. 過往表現如果離現在的時間愈長，愈不能拿來做投資依據，建議看最近 3 年即可。況且現代科技發展快速，超過 3 年以上的指標其實沒什麼意義，看過去 3 年 + 未來 3 年來判斷是否投資最為恰當！
b. 總收益是否持續成長？
看總收益是否一直在成長？過去 3 年的平均成長率是多少？
總收益一年的成長至少要 10% 以上。
如果少於 10%，基本上可以肯定它不是一個成長股，即使投資它的股價的成長空間也有限，因此就不列入考慮投資的股票，它的資產負債表和現金流量表也不必再花時間研究！
c. 淨收益是否也持續成長？
淨收益 = 總收益 – 所有成本與營運開銷，「淨收益」即真正賺到的錢，是評估企業是否賺錢最主要的標準。
除此之外，「可分配給普通股股東的淨收入」也可以一起看，它是指可以運用到投資人、股票的淨收益，通常大多會和「淨收益」的數目相同。
為什麼要看淨收益？因為淨收益決定每股盈餘(Earnings Per Share，簡稱 EPS)，白話地說就是「每 1 股賺多少錢」的意思。淨收益越高，EPS 就越高，而 EPS 越高，越容易吸引人來投資，股價也隨之越來越高。
d. 淨收益的成長率與總收益的成長率比較
1. 淨收益成長率 > 總收益成長率 ➜ 優質成長股
這是最好且最理想的情況，表示當這家公司的業務變得越大，同時還能保持開銷，淨賺越多的錢。
例如原本 2 塊錢的營收，扣掉所有開銷可以賺到 1 塊，變成 4 塊錢營收時，扣掉一切開銷，還可以賺到 3 塊，比原本業務小的時候賺得更多！
2. 總收益停漲，淨收益卻增加 ➜ 不是成長股
若一家公司的總收益幾年下來都沒有成長，淨收益卻不斷增長，可能是由於它的業務已到達一個瓶頸，只能靠縮減成本來增加淨收益。但能縮減的成本始終有限，它已經不是一家成長型企業，股價成長空間也有限。
3. 總收益增加，淨收益不變 ➜ 潛力成長股，注意研發投入
若一家公司的總收益不斷增長，淨收益成長率卻維持一樣，就要看它把錢花在哪裡，看它的「研究發展」(可參考上面 a. 的圖紅框內)。
如果它在研發方面持續增加投入，代表公司不停開發新產品或新科技，推出更好的產品或服務來滿足市場需求，對未來的收益肯定有影響。
4. 總收益增加，但淨收益驟減 ➜ 危險
當一家公司的總收益不停增加，淨收益卻越來越少，你必須非常小心！因為有可能是這個領域的競爭越來越大，或經營方面出現問題，導致企業獲得收益的成本越來越高。
這時候，可以看這家公司是否開發新的商業模式或市場，這個新商業模式或市場未來有沒有前景，如果你判斷它有前景，依然可以投資它，但要注意，投資這樣的公司風險和回報都會比較高！
反之，若這家公司沒有特別的發展和新計畫，你就可以直接放生它，能免則免。投資這種公司相當危險，當時間拉長，它會漸漸失去賺錢能力！
(2) 資產負債表 Balance Sheet
資產負債表紀錄公司目前有哪些資產、那些負債，錢從哪裡來、花在哪裡，還剩下多少錢。
資產 – 負債 = 股東權益
許多人看資產負債表會關注它把錢花在哪裡、是否有很多存貨賣不出去，或者有很多爛帳等等，但最重要的，是它能不能在發生危機時穩住陣腳？遇到經濟不景氣時比其他同行更耐得住低迷？
從資產負債表可以看出一家公司的防禦能力。好的資產負債表會讓企業做出對長期發展有益的決策，而不好的資產負債表則使企業為了度過眼前危機，做出不明智的決定與犧牲，傷害自身的長期發展。
什麼是好的資產負債表？
就是有充裕現金的資產負債表，可以從現金與負債的對比看出來。
Step 1. 計算現金：負債 (防禦力指標)
- 「現金及現金等值」：表示目前手頭上有多少錢立刻能運用。
- 「其他短線投資」：代表可以在 6 個月 ~ 1 年內拿出來用的錢。
- 「其他長線資產」：表示公司可能持有一些債券、房地產、其他公司的股權等，需要超過 1 年才能套現。有些公司會做長期投資，有些則不會。
將一家公司的長短期現金、負債分別加總，計算比例。假如 A 公司：
| ◎ 現金及現金等值：20 ◎ 短線投資：10 ◎ 長線投資：10 長短期現金：40 | ◎ 短期負債：10 ◎ 長期債務：10 長短期債務：20 ➜ 防禦力指標 = 40:20 = 2:1 |
如果一家公司的債務很多，但現金和資產很少，當突然遇到危機或經濟景氣不好，賺不到錢的時候：
- 容易貸更多款來維持營運；
- 或者，為了還債改變營利模式，節省成本、降低服務品質，慢慢流失競爭優勢；
- 又或者，以短期賺錢為主，放棄長期發展的機會，反而讓對手搶占先機。
此外，能運用的資金較不優渥、負債較多的公司，在向銀行貸款的時候也較容易被刁難，提高利息，陷入更大的無底洞！
Step 2. 與其他同行的企業相互比較，判斷是否優於同行
防禦力指標並沒有一個標準值，2:1 不一定就是好或壞，計算這個比例是為了和其他同行比較，比如 Amazon 就可以跟同樣是零售巨頭的阿里巴巴比較、Pfizer 可以跟 Roche 比較等等。
評估公司的防禦能力，幫助你選擇投資財務更健康、更耐打的股票，未來更有機會獲利。
(3) 現金流量表 Cash Flow Statement
現金流量表可看出一家公司在一定時間內的現金變動情況，換句話說，從現金流量表能看出一家公司的理財能力，看它是否善用手上的錢，企圖心多大。
企業的現金流主要由 3 個地方組成：
a. 來自營運活動的現金流
公司能在營運上、生意上賺取多少現金。一家優良的公司在經營上現金流都會成正值，並且持續成長，表示它生意做得愈大，能動用的現金愈多。
| ◎ 負值：生意賺不到現金。 ◎ 正值：優良的公司。 |
b. 來自投資活動的現金流
公司購買或是出售資產的現金變動，這些資產包含廠房、機器、設備，或其他投資項目。一家公司如果對物業、廠房與設備不斷投資，表示它有計畫在日後開發更多新項目，擴大規模，由此可預想到其未來前景。
只要看投資活動的淨值是不是負的，就能知道公司積極發展的程度。若是負的，表示公司不斷把錢拿來投資自己、擴展自己。
反之，若是正的，表示公司不停變賣資產，我們應避免投資它，因為從長期來說它出售了自己的生財工具，將會損害將來發展。通常極可能是公司營運出了問題，需要變賣資產換取資金來支撐帳面盈利或還債！
| ◎ 負值：積極發展、擴充規模。 ◎ 正值：變賣資產。 |
c. 來自集資活動的現金流
可看出公司從銀行或股東收到的錢，以及支出給銀行或股東的錢。
如果一家公司透過舉債、發售新股票來籌措資金，這些融資活動會讓資金流入，使得報表上呈正值，大多會在快速發展的新創公司的報表看到此情形，利用這些資金擴展業務、改善經營環境。
倘若呈負值，表示公司在還清一些債務，或支付股東利息，亦為一件好事，因為它不再需要靠融資獲得現金來維持營運，通常比較成熟且現金充足的公司(如 Google、Facebook、Apple、Amazon …)會有此現象。
| ◎ 負值：賺錢還債。 ◎ 正值：融資籌錢擴展經營。 |
d. 現金流淨值
最後，將所有現金流加總得到「現金流淨值」。如果為正值，表示流出去的錢沒有超過流進來的錢，是個現金流健康的企業，而不是月光族，投資這家公司的風險相對低一點！
總結，如果想投資成長股：
- 先看「來自投資活動的現金流」，在投資活動上花掉愈多錢，負值愈高，表示這家公司積極發展。
- 接著看「現金流淨值」，若這家公司的現金流淨值變化又沒有出現負值，可以判斷它是一個在健康、擁有充足現金流的狀態下，積極成長的企業，即人人都在尋找的積極成長股！
品牌
品牌是決定價格，決定市場，決定你會不會行動去買一個產品的重要因素。不同的商業模式要用不同的角度來看一家公司的品牌影響力：
- B2G (Business-to-Government)：主要客戶是政府，比如 Boeing、United Technologies、Space X 這些是為美國政府製造戰鬥機或火箭的公司。
- B2B (Business-to-Business)：主要客戶是企業，為其他企業提供服務或產品，就像台積電為 Apple、華為等公司提供晶圓代工。
- B2C (Business-to-Customer)：主要客戶是終端消費者，例如 Apple 生產 iPhone 賣給消費者。
許多公司同時具備多種不同的商業模式，比如 Amazon 除了提供網路零售服務給一般消費者，旗下的 AWS (Amazon Web Service)也提供雲端運算平台與應用程式介面服務給政府、企業、或者個人。
怎麼看 B2G 的企業品牌強不強？
看過去它提供給政府的產品是不是都能夠順利運作。
如果它曾發生失誤，只要一次，通常它的客戶(即政府)就會對它的品牌失去信心，舉例：BP 英國石油公司在 2010 年曾發生海上漏油事件，導致政府對 BP 失去長久建立的信心。
反之，如果它做得好，其他國家的政府也會歡迎跟它合作，比如阿里巴巴就那麼一次在北京奧運的雲計算成功後，後續許多項目都獲得中國政府的大力支持，以至於後來到訪很多東南亞國家，當地政府幾乎都是熱烈歡迎，高規格接待，這就是 B2G 在品牌打造的威力。
怎麼看 B2B 的企業品牌強不強？
看它的服務評價。
若想投資 B2B 的公司，可以探聽其它商家對這家公司的評價，看看它是怎麼對待自己的客戶，大家都說好還是各有所見，確定大部分評價佳又有良好信譽，才判斷是否投入。
怎麼看 B2C 的企業品牌強不強？
大多數成長股、熱門股會是經營 B2C 的公司，品牌對 B2C 的公司至關重要，就是一家公司的一切。
比如 Apple 品牌在大眾心中已根深蒂固，無論推出什麼產品，果粉都會買單，甚至瘋狂搶購。
像是它之前推出像牙刷一樣的耳機，剛發布時大多媒體都說這將會是一個失敗的產品，因為長得太醜了，股價還因此下跌，結果一推出後，不到一周就賣斷貨了，還得加大生產量才能滿足需求。
品牌效應
品牌效應不只有利於銷售，當公司犯錯時，顧客也會基於過往建立的信心和忠誠度而很快原諒它。
例如，MacBook 一開始推出沒有 usb 接口，引來許多人抱怨，但不到幾個月果粉就自動找各種藉口原諒 Apple，ex. 現在已經是網路時代，要用雲服務了 …。
特斯拉之前發布 Cybertruck 時，大家覺得外型奇特，發布會上還尷尬丟爆車鏡，媒體大肆報導負面消息，股價 2 天跌了 10%，不久後，特斯拉粉一樣自動找理由說新設計前衛又酷，訂單 2 周內就高達 40 萬輛。
某種程度上，品牌是成就一家企業成功並立於不敗之地的要素。
如果想要評估一家 B2C 公司的品牌夠不夠強，就得研究這家公司是否能引起大眾關注，各大媒體或社群平台(ex. YouTube 等)是否在它一出新聞稿時爭相報導與宣傳。
另外，還要注意這家公司的行銷手法是什麼？有沒有跟上潮流？是否用 FB、網紅、或一些有創意方法推銷自己的品牌？如果有，那它就是緊跟潮流、不容易被年輕人遺忘的品牌！
客戶與員工如何看待自家企業的品牌？
最直接且最頻繁接觸一家公司品牌的就是它的員工與客戶，如果員工在裡面工作得開心，充滿熱情與動力，自然就會對它產生向心力，想要讓它發展得愈來愈好。
ps. 員工對公司的各種評價通常都可以 google 得到，也推薦利用 glassdoor 搜尋。或者，如果你剛好能接觸到那家公司或其承辦項目，可以去跟它的員工或客戶聊聊天，獲取情報，肯定有所收穫！
執行團隊
在選擇是否投資一家企業時，「執行團隊」也是很重要的考量要素。一個戰鬥力強、創業經驗豐富的執行團隊，可以很好地帶領公司擴展版圖。
而執行團隊中 CEO 擔任無比關鍵的角色，所以，「瞭解 CEO 是誰」成為首要須注意的重點。
CEO 的經營實力為何？
許多過去快速成長的企業都是由創辦人親手領導公司，如 Apple 的 Steve Jobs，在他回到 Apple 任期的那段時間，股價漲超過 90 倍，Facebook 的 Mark Zuckerberg、Amazon 的 Jeff Bezos 等也是如此。
不過，很多公司並不是由創辦人主導，可能創辦人過世、或經營不善被換掉、或不想做退休了等等，這時候更應該去瞭解公司的 CEO 是誰、能不能扭轉乾坤把公司從破產邊緣救起來、有沒有轉虧為盈的能力。
一個具備優秀經營實力的 CEO，在公司困難的時候，可以帶領公司度過難關，在公司運營順利的時候，也能擴充生意，越做越大！
- 研究 CEO 的 tips：
- 看看他是什麼時候上位？
- 上位後，公司情況是否好轉？公司的經營狀況如何？(看財務報表)
- 公司是否有成長？有沒有越賺越多錢？股價成長如何？
CEO 的父母與家庭也可一起研究，如 Tesla 的 Elon Musk，他的媽媽 Maye Musk 也是一位成功的人，從小為孩子培養許多良好的人格特質，造就現在成功且前衛的 Elon Musk …。
ps. 這裡就不多加細述，有興趣的話推薦看她的書 – 《女人的計畫：經歷過家暴、挫折、貧窮後，她仍保有美麗、冒險、家庭、成功、健康。她是鋼鐵人伊隆．馬斯克的媽媽》，私心覺得很好看！ 😀
董事會的成員有哪些？
董事會的人會決定誰將被應聘在執行團隊裡，這群人就像是一家公司的導師群，每一個公司內的重大決策都必須要經過他們同意，所以，瞭解這些成員、知道他們過去有過什麼樣的經驗也超級重要。
比如 Google 的創辦人 Larry Page 和 Sergey Mikhaylovich Brin 雖已不在執行團隊，退居成為董事會成員，還是經常參與公司每一次決定。
領導人如何利用現金？
若新的 CEO 上任後，公司的盈利增長，就要看看他們是怎麼運用手上的現金。如果他們把手上的現金幾乎都派發給股東，那這家公司相對沒有什麼成長空間，投資它的話未來獲利空間也小。
如果成長空間夠大，為什麼不把賺到的現金拿來繼續投入，擴大公司的發展呢？
反之，如果公司把現金拿來收購其他公司，或開發新的商業模式，那麼它未來的成長空間比較大，投資它較有機會獲利更多！
執行什麼樣的收購策略？
- 橫向收購：收購性質一樣或相似的公司，比如 A 電子車公司收購 B 電子車公司，合併自己的對手。
- 直向收購：生態式收購，收購自己上游或下游的公司，比如 A 電子車公司收購 C 太陽能電池公司，達到「一條龍」。
橫向收購的確會為公司營收帶來成長，可頂多 1+1 = 2，畢竟市場就是那麼大；但直向收購則擴大延伸不同的市場，可以達到 1+1 > 3, 4, 5, … 甚至 10。
ps. 特斯拉主要是生產電子車的公司，它並沒有去收購同是生產電子車的競爭對手，而是收購 Solar City 太陽能、Maxwell 電池、DeepScale 自動駕駛等生態式收購，未來成長的可能性也相對較大，較值得投資！
PE Ratio 本益比
PE ratio (Price-Earnings ratio，又稱作市盈率)，是在做投資中評估一家公司是否被低估或高估的指標。
我們都想在股價被低估的時候買入，被高估的時候賣出，所以會計算 PE ratio 極為重要：
PE ratio = 股價 / 每股盈餘 EPS
- 每股盈餘 (EPS，Earnings Per Share)：當你擁有 1 股股份，這 1 股股份一年可為你帶來的盈利。假設 EPS = 10，意即每持 1 股，這 1 股每年幫你賺 10 塊錢。
而 PE ratio 就是以公司目前的股價除以 EPS 所得到的數字。假設一家公司的股價 100 塊，EPS 有 10 塊，它的 PE ratio 即 100/10 = 10，意思是這一個 100 塊的股票，每年能帶來 10 塊的盈利，需要 10 年才賺回本。
一般來說，PE ratio 越高，越可能代表目前的股價被高估，越低則代表目前股價被低估，但沒有一個特定的標準定義多少就是高或低，我們可從 3 個方面評估比較：
(1) 與同業或同性質的公司做比較
每一種行業的 PE ratio 都不盡相同。通常房產業、保險業、航空業 … 等的 PE ratio 相對較低(介於 10~20，甚至更低)。
而科技業的 PE ratio 普遍較高(介於 20~50，甚至可能到 70 或 80)，比如 Google、Facebook、Apple、Microsoft、Amazon 等，因為市場認為他們的發展前景可觀，發展速度也比傳統產業快許多，毛利又較高。
當要評估是否投資一家公司(假設 A 公司)時，可以找跟它類似或同性質的多家其他公司，先用它們來估算整體產業的 PE ratio，再跟 A 公司的 PE ratio 做比較，看看 A 公司是不是被高估或低估。
(2) 看公司的成長速度
一家公司的 PE ratio 若是比其他同行高，不能馬上下「它的股價被高估」的定論，因為有可能是它的成長速度非常快所導致。
當公司的成長速度很快，容易吸引很多投資者投資，股價就會被推上去，PE ratio 也隨之升高。不過，如果這家公司的成長速度能一直保持強勁，PE ratio 高其實非常合理。
反之，如果一家公司的 PE ratio 很低，也不能就立刻判斷它的股價被低估，有可能它的成長趨緩，市場認為它的成長空間已達極限，投資者不想再投資，造成股價跌，PE ratio 跟著降低。
ps. 公司有沒有成長可從損益表看 😀 (往上滑到前面的段落)。
(3) 與過去做比較
除了跟其他公司相互比較，也可以拿這家公司目前和過去的 PE ratio 做對比，看看比起過去的自己，目前的股價被高估還是低估，假如以往的 PE ratio 都是 30，今年卻變成 20，那就能判斷現在的股價也許被低估。
但要注意大環境的背景(市場情緒和經濟景氣)要盡量相似，如果拿 2008 年金融海嘯的時候(當時市場極度悲觀，股價自然相當低迷)，來跟現在相比非常不準確。
ps. 如何知道市場情緒？可以 Google 搜尋該股市的指數 PE ratio。倘若你想投資的股票在美國上市，除了找美國股市的指數 PE ratio，也可以看 S&P 500 的 PE ratio 歷史紀錄。
【補充】為什麼有些公司沒有 PE ratio？
若一家公司目前尚未開始盈利仍在燒錢，就會有此情形，它的每股盈餘為負，買這支股票每年會帶來虧損。
通常發生在新創公司身上，它們需要不停燒錢來搶佔市場，形成足夠的壟斷地位，如果急於獲利，可能會失去該有的成長速度，或者被競爭對手搶先一步。
投資這種沒有 PE ratio 的公司，風險相對較高，回報也相對較高，它們一旦盈利將會是好幾倍甚至 10 幾倍以上的利潤，例如近 10 年來的 Amazon 就是這樣。
不過，並不是投資這種沒有 PE ratio 的公司就一定會獲利，你還是要認真研究前面提到的 3 張財務報表，評估公司未來是否有獲利的可能性、對比過去的股價漲幅。
另外，也可以看未來一年 PE ratio 的走向(即預測 PE ratio)，如果預測 PE ratio 低於目前的 PE ratio，表示它在一年後有可能被低估，投入的話，未來 3~5 年的成長機會更大。
公司未來的價值比過去的價值重要，預測 PE ratio 是否低過追蹤 PE ratio 也是判斷股價是否被低估的準則，預測 PE ratio 低過追蹤 PE ratio 愈多，該股票被低估的可能性愈大！
新手要怎麼開始投資？
初學者一開始最需要的是「投資信心」，說起來容易，但打造起來一點也不輕鬆，尤其剛起步是人心最脆弱的時候，一點風吹草動都可能引發自我懷疑而打退堂鼓。
最可怕的是剛入門就遇到市場不景氣的時候，投資什麼虧什麼，雖然這是大環境的因素，但在那個當下因為自己還沒有什麼把握，再加上周圍瀰漫恐慌氣息，很難保持淡定，最後堅持不下去就容易放棄！
(1) 採取適合自己並符合現時代的價值投資方式
建立投資信心，是每一個新手最後能成功的前提，要擁有足夠的信心，首先就要做足夠的研究功課，如同考試一樣，有唸書去作答會比沒唸書盲猜答案還心裡踏實，這份踏實就是自信心。
但光有自信心還不夠，你需要訂定自己的一套投資策略，無論有什麼風浪，只要跟著自己的策略走，就能處之泰然，建議新手採 3~5 年的投資策略。
為什麼是 3~5 年？因為過去長期投資 5 年、10年，甚至 20 年的策略，對現今互聯網時代已不適用，再加上現代科技成長速度已為過去的好幾倍，一家有潛力的公司若能成功，只需 5~10 年即可被驗證。
同樣地，一家公司如果沒有適應新科技，也只需 3~5 年就慢慢被市場淘汰，比如一些傳統零售巨頭在 Amazon 崛起的短短幾年迅速消失。
(2) 看企業 3~5 年的前景
科技變化極快，很難預想到 5 年後世界會變成什麼樣子，所以再次強調，3~5 年是評估一家公司能不能成功、有沒有發展前景最好的時間標準。
如果你投資一家公司看重的是它 3~5 年的前景，那麼短期的股價波動其實根本不用擔心，反而會感到高興。
因為當它股價跌，就像一個好東西降價拍賣，跌得再多你都仍非常有信心追加，不過，要記得分批買進，分散成本與風險！
(3) 從小額投資開始累積經驗
很多人沒有投資信心，是由於沒有經驗，而累積經驗可從小金額的投資開始，先小小的買個零股，讓自己漸漸熟悉股市的運作和節奏後，再一點一點地投入更多金額。
千萬不要一開始就投入大筆金額，一旦出現 10% 的虧損，很容易焦慮到快爆炸，信心動搖甚至一下子歸零！
(4) 從容易投資成功的股票創造信心
既然要培養信心，那就從容易成功的股票入手，建議頭一年追蹤巨頭企業，比如 Google、Facebook、Apple、Amazon 等，這些大家所謂的「藍籌股」，一直都在穩定成長、穩定獲利，又是熱門股。
而且這些股票隨著公司不斷成長，價值亦不斷遞增，除非世紀股災來臨，否則投在這些股票上通常都能賺到錢，你的投資信心就是這樣慢慢建立起來的！
千萬不要一開始就投入一些小公司，你或許認為小公司成長空間才大，才能賺更多，但相對地，賠錢機率也高，這些快速成長的公司有許多空間需改善，波動性與風險會比大公司高出好幾倍。
一旦出現虧損，就會強烈打擊投資的信心與熱情。類似案例不勝枚舉，很多人剛踏入股市自作聰明投資一些垃圾股、水餃股(penny stock)，虧了一大筆錢後，對股市失望悲觀而慘退。
累積足夠的投資信心與經驗，再挑戰高波動的股票，深入研究它們並投資，才是比較適宜又能穩穩賺到錢的投資步調！😄
每天花一個小時做功課，掌握市場趨勢！
想成為『穩健』的價值投資者並不是一蹴可幾，需要投入時間與精力研究公司的各種體質。「每天花一個小時做功課」，不但可以保持市場敏銳度、掌握市場趨勢，也比較好養成這個小習慣。
當你慢慢累積一點研究心得，判斷投資決策更有依據的時候，其實你也逐漸培養投資的信心、耐心與毅力，就算在股市下跌時買進、逆著股市走也不怕，因為你已經評估出它未來會成長且可獲利的價值！😊
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